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Pursue the cooperative idea of double wins and harmonious development to get mutual benefit and win-win with clients

 

秒速赛车下注:其优点是净资产为累计数值且

发布时间:2018-10-30 01:59 来源:未知 浏览次数:

 

 
 

 

 

 

 
 

 

 

 

     

 

 

 

 

 
 
 

 

 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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  原标题:中国式企业融资估值方法论 来源:如是金融研究院(ID:RuShiYanJiu) 文:张奥平

  估值是一个动态博弈的过程,它不像做数学题那么简单,也不只是算一算就能解决的问题。秒速赛车下注:企业若想实现股权融资,就离不开对自身企业进行估值。合理的估值可以帮助企业快速拿到所需的资金,不合理的估值会将投资机构拒之门外。掌握一套熟练的估值方法,是对自身企业合理估值的大前提。

  依据企业不同的商业模式其估值方法也是有很大的区别的。重资产型企业(如传统制造业),一般以净资产估值方法为主,盈利估值方式为辅;轻资产型企业(服务业),一般以盈利估值方式为主,净资产估值方式为辅;互联网企业,一般以用户数、点击率和市场份额为远景考量,新兴行业和高科技企业,一般以市场份额为远景考量,估值方式皆适合以市销率为主。由此可见,常用的估值方法无非是市盈率、市销率及市净率估值法等。

  市盈率(earnings multiple,即P/E ratio)也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”。

  市盈率估值法中最重要的考察指标是净利润。考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。净利润要做剔除处理,以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。找出企业在相当长的时间段内的历史最低、秒速赛车下注:其优点是净资产为累计数值且通常为正最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。找出同行业具有较长交易历史的企业作对比,明确三档市盈率区间。

  其优点是以每股收益来衡量盈利能力,是较为常见决定投资价值的因素,实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联等。而其缺点便是净利润波动较为剧烈,且受多种因素影响,导致市盈率指标不稳定,容易被管理层操纵等。

  市净率(Price to book ratio,即P/B),也称市账率。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值,它是用成本计量的,而每股市价是这些资产的现在价值,它是证券市场上交易的结果。

  市净率估值法中最重要的考察指标是净资产。考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。净资产要做剔除处理,以反映企业真实的经营性资产结构。市净率也要在比较中才有意义,绝对值无意义。

  其优点是净资产为累计数值且通常为正,因此当市盈率指标失效时往往市净率指标仍可使用;每股净资产比每股收益更加稳定,因此当每股收益剧烈波动时市净率指标往往更加有用。其缺点是当公司具有显著规模差异时市净率可能具有误导性;会计政策差异可能导致股东运用市净率对于公司真实投资价值的判断错误等。

  市销率( Price-to-sale,即PS), PS=总市值÷主营业务收入或者PS=股价÷每股销售额。市销率越低,说明该公司股票目前的投资价值越大。

  市销率估值法中最重要的考察指标是销售额。销售额须明确其主营构成,有无重大进出报表的项目。找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期同样是至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。

  其优点是市销率对于经营亏损的公司依旧适用;与每股收益和账面价值不同,销售收入往往难以被操纵或扭曲;市销率不像市盈率那样波动剧烈;实证研究显示市销率的差异与长期平均股票回报差异显著相关。其缺点便是高额的销售收入并不一定意味着高额的营业利润;市销率未反应不同公司之间的成本结构差异;尽管不像利润那样容易被扭曲,但销售收入的确认方式仍可能扭曲销售预测等。

  PEG=市盈率/净利润增长率。PEG不同于PE估值。PE仅仅反映了某企业当前价值,而PEG则把企业当前的价值和其未来的成长联系了起来 。比如一家企业当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。相对于未来,我们能判断其价值是否被高估了。

  PEG数值通常可分为四档:PEG<0.5,价值被低估;0.5≤PEG≤1,价值相对合理;1<PEG<2,价值被高估;PEG>2,高风险区。

  EV/EBIT是一个明显优于PE的估值工具。PE实际上等于企业的市值除以净利润。而市值只不过是企业的一部分而已。EV/EBIT就解决了这个问题。EV指的是企业价值,企业价值不仅仅考虑了股东,还考虑到了债权人。这是把企业当作一个整体来看待,从而避免了PE的问题。另外,PE由于没有考虑到资本结构,所以很多时候即使是处于同一行业的两家公司可能也无法直接对比。而EBIT是息税前利。

 
 

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