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可以低成本地实现快速扩张

发布时间:2018-06-26 17:48 来源:未知 浏览次数:

  秒速赛车开奖由黑龙江省金融办、中共牡丹江市委员会、牡丹江市人民政府、人民日报《人民论坛》杂志、新浪网主办的“区域发展与金融支撑高层论坛”在牡丹江举行。图为原证监会国际合作部副主任刘李胜做《中小企业如何才能成功融资上市--牡丹江区域发展与金融支撑高层论坛》主旨演讲。

  刘李胜:许多中小企业在说融资难。我认为,这是只知其一,不知其二。中小企业融资难,但可以说,通过资本市场融资就不难;如果说通过境内资本市场融资比较难,但通过境外资本市场融资并不能。我与大家来讨论这些基本问题。

  我们的企业为什么要上市?很多企业认为,上市就是要融资,其实这只是其中的一个重要的方面。我在这里给出三到四个除融资之外的最重要的理由,请大家思考。

  我认为一家企业要在境内外上市,它的第一个目的或者说最大的好处,除快速融资外,还有就是能够提前收回几十年的创业成本,分散和规避风险。大家知道,一家企业在没有上市以前,衡量企业的价值主要是根据它的净资产值,包括固定资产、流动资产、无形资产、对外投资等。但是,如果上市呢,衡量这个企业的价值有多大,或者说这个企业的股权能够卖多少钱,主要的不是根据企业的净资产值,而是根据企业的未来盈利能力。衡量企业的未来盈利能力,最基本的指标或方法,有市盈率的方法、未来现金流贴现的方法、市净率的方法等。当然,市盈率、市净率这些方法中,都贯穿着可比公司定价方法。我们拿市盈率(每股税后净利润与每股价格的比率)方法来说,一家企业在境内上市,要根据上一年经过审计的净利润来进行定价,比如说上一年有5000万元的净利润,那么今年要上市,按照30倍的市盈率来算,这个企业的价值是15亿元。如果在境外上市,按照下一年预期的净利润来进行定价,比如说也是5000万元,那么按照30倍的市盈率来算,也是15亿元。这样,大家就可以想一想,如果公司市值是15亿元,当企业家经过禁售期后,卖出自己9%、10%的股份时,就可以回收1.5亿元。那么,这1.5亿元的资金,可以存在银行里边,可以放在你的箱子里边,这可能就是你十几年、几十年创业的成果。也许企业的净资产值只有5000万元、一亿元,可是你已经把这笔资金提前收回来了,同时你还经营管理着你其余的股份,还管理着市场上其他各类投资者的股份。所以,上市的第一个好处是分散风险。从资本市场的产生来看,最早就是为了分散风险而产生的。中国企业的平均寿命过去是两年半,现在提高了一些,是两年九个月。世界500强企业的平均寿命是40-50年。目前50年前的世界500强企业还剩下1家。所以,追求基业长青,打造百年老店,只能是一种理想和奋斗的目标。著名企业家尹明善先生是立帆汽车的领导人,他50岁开始创业,70岁率领立帆汽车成功上市。上市后,记者采访时,他说:如果引入外部人员管理,企业会快快死掉;如果利用家族人员管理,企业会慢慢死掉。在这里,他不是像别的的企业老板那样,讲出要打造百年老店的豪言壮语,而是坦诚地承认,企业会遵循或快或慢地死掉这个规律。

  企业上市的第二个好处是,可以低成本地实现快速扩张。特别是我们处在产业转型时期尤为如此。刚才讲过,既然企业上市以后,按照市盈率的方法进行定价,那么企业就可以以几十倍的高市盈率发行股票筹资。当然,市盈率也是不确定的,要根据全球的可比公司的方法来进行定价,可以30倍、40倍,有的时候是最高的,在国内达到100多倍市盈率,在国际上达到1000多倍的市盈率,这样的情况也有。但是,对于那些同行业的没有上市的企业,你作为上市公司来整合它,来收购它,是根据它的净资产值进行定价。当这些企业遇到资金困难的时候,还可以对它的净资产值打折来进行收购。这样,上市公司的企业家一手低成本地收购未上市企业,另外一手高市盈率地发行股票,仅仅这个差价本身就是很大的,更不用说收购整合企业后的收益产生的乘数效应了。境内外的许多上市公司都是通过这种方式发展起来的。著名的案例有蒙牛乳液等。蒙牛乳液1997年7月成立,获得三家国际著名私募股权基金的投资后,加速收购和扩张,在2002年10月9日“第五届中国成长企业CEO峰会”上,它以1947.31%的成长速度名列1999-2001年度中国超速成长百强企业的榜首,2004年在香港挂牌上市。所以,有人说,不上市是爬楼梯,上市是坐电梯;不上市是一生创富,上市是一夜致富;不上市是一桶桶地挑水,上市是修好自来水管道,这是很有道理的。

  第三个好处是,上市是制约竞争对手的一个法宝。大家知道,在一些行业领域,企业的竞争已经到了白热化的状态。哪家企业率先成功上市,就意味着哪家企业占有了市场,占有了客户资源,就占据了竞争的制高点;哪家企业没有能够上市,就意味着失去了市场地位,就会被人排挤掉。所。

 
 

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