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秒速赛车下注:从合同余额也即业务量来看

发布时间:2018-06-23 19:39 来源:未知 浏览次数:

  秒速赛车下注租赁业可分为金融租赁和融资租赁两类,其中金融租赁公司为金融机构,由于牌照准入限制,竞争相对适中,融资环境更为友好,可细分为银行系和非银行系;融资租赁公司为非金融机构,可细分为供应链系、平台系和独立第三方系。各细分类型在规模、融资渠道、业务集中度等方面有所差异,体现在财务经营指标上,秒速赛车下注:银行系的规模明显高于其他类,且整体的杠杆率更高;盈利能力方面,由于具有规模优势,金融租赁公司整体的成本收入比更低;非银行系与供应链系的收息率较高,同时这两类的不良率亦较高,其融资对象的信用风险值得关注。

  租赁行业属于高杠杆、轻资产的行业,以收取净息差为主要的盈利来源,不同的租赁公司细分类型对应不同的外部融资环境、客户与行业集中度。基于这些特点,我们认为租赁公司内部现金流生成能力需要关注资产质量、业务发展与盈利能力;其中在客户构成方面,城投公司的占比是值得关注的一点,因此我们将在考虑其他因素的基础上,结合城投客户占比,以及城投客户所处区域等因素来对客户构成指标进行赋值;而外部融资要看规模与资本结构、融资渠道稳定性、融资成本等方面。通过拟合资质评分与市场估值,可以得到租赁业各主体的信用资质加权评分,评分表现较好的包括招银租赁、交银租赁、秒速赛车下注:从合同余额也即业务量来看兴业金融租赁、外贸租赁和华融租赁等,其中外贸租赁和华融租赁与对应的中票曲线bps以上,具有一定的配置价值。

  融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择,向出卖人购买租赁物提供给承租人使用,并由承租人支付租金的业务模式。融资租赁兼具融资与融物的功能,与传统租赁相比,融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金,而传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金。本文中租赁业指主营从事融资租赁业务的行业。

  融资租赁行业经历了近几年的发展,秒速赛车下注:机构数量、业务规模均显著增加,市场渗透率亦随之大幅提高,日益成为重要的融资方式。但在发展中也存在一些不规范的现象,在防范金融风险的背景下,融资租赁行业也逐步被监管规范,为未来的健康发展打下了基础。

  在我国,融资租赁公司按监管机构的不同可分为金融租赁公司和融资租赁公司(以下为避免混淆,广义的融资租赁公司或融资租赁行业简称为“租赁公司”或“租赁行业”)。金融租赁公司为金融机构,由银保监会监管,规模普遍较大,融资难度、成本相对更低,杠杆倍数的上限更高;而融资租赁公司为非金融机构,原先由商务部监管,5月中旬根据商办流通函〔2018〕165号[1],监管权限被划转到了银保监会。其中,融资租赁公司根据资本金来源,可再分为内资和外资,两者在监管审批机构、准入条件以及融资环境上有所差异,总体上外资相比内资在政策环境上具有“超国民待遇”,在融资渠道上更有优势。金融租赁与融资租赁公司的异同具体如下表。

  按股东/关联方情况细分,金融租赁公司可进一步再分为银行系和非银行系,其中银行系的业务拓展可借助关联银行的网点,且可获得更多融资人的资信信息,扩张更快,具有融资来源稳定、成本低、资本金规模大、业务拓展便利、信息更充分等优点,由于具有规模优势,在所涉及行业上,更偏向于准入门槛更高的大型设备,如船舶、交运等,行业竞争相对适中,因而在租赁业中优势较明显。

  融资租赁公司则可细分为供应链系、平台系和独立第三方系,前两者在业务资源上对股东/关联方的依赖程度较高:供应链系依托关联方的设备供应、对产业链的了解或控制力,业务来源较稳定,但行业集中度高,关联方集中度可能也较高;平台系则关联城投平台,业务主要涉及基础设施、公用事业方面的融资租赁,区域和行业的集中度均较高。

  从公司数量上看,金融租赁公司个数在租赁业中仅占1%,其金融牌照具有一定稀缺性;而外资融资租赁公司数量众多,在整体中占据了大部分的份额。另一方面,从合同余额也即业务量来看,三类租赁公司几乎三分天下,这表明金融租赁公司单个机构的业务量远大于两类融资租赁公司,而融资租赁公司中,内资的单个机构业务量大于外资。换言之,金融租赁公司的数量少而单个放款规模。

 
 

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